환율 급등에 국민연금 '환헤지' 재개 논의… 노후 자금 지키기 위한 고심

환율 안정 위한 고심: 국민연금 환헤지 재개 논의

최근 원·달러 환율 상승의 주요 원인 중 하나로 지목된 국민연금의 해외 투자 확대를 고려하여, 외환당국이 ‘상시적 환헤지’ 재개 방안을 논의 중입니다. 이는 기획재정부, 한국은행, 보건복지부, 국민연금으로 구성된 ‘환율 안정 4자 협의체’에서 논의될 예정이며, 시중에 달러를 공급하여 환율 안정을 도모하려는 의도로 풀이됩니다. 하지만 국민연금 내부에서는 상시적 환헤지 재개에 대한 부정적인 기류가 강해, 논의 과정에서 진통이 예상됩니다.

 

 

 

 

국민연금의 입장: 자연 헤지 전략 vs. 외환시장 안정

국민연금은 2014년 해외 주식, 2017년 해외 채권에 대한 환헤지를 중단하고, 장기·분산 투자를 통한 ‘자연 헤지’ 전략을 채택해왔습니다. 이는 환율 변동을 자연스럽게 흡수하여 수익률을 높이는 데 기여한다는 판단에서 비롯되었습니다. 반면, 외환당국은 국민연금의 해외 투자 규모 증가를 고려하여 상시적 환헤지 부활을 통해 외환시장 안정에 기여해야 한다고 주장하고 있습니다. 이러한 입장 차이로 인해, 논의 과정에서 양측의 의견 조율이 중요한 과제로 떠오르고 있습니다.

 

 

 

 

환헤지 방식의 차이: 상시적 vs. 전략적

외환당국은 환율 급등락 이후에 헤지에 나서는 ‘전략적 환헤지’ 대신 ‘상시적 환헤지’ 부활을 통해 환율의 이상 쏠림 현상을 예방하고자 합니다. 2015년 이전처럼 해외 자산 100%를 환헤지하는 것은 현실적으로 어렵지만, 일정 비율의 헤지를 통해 환율과 국민연금 수익률을 동시에 안정적으로 유지할 수 있다는 것이 외환당국의 견해입니다. 반면, 국민연금은 2015년 도입한 ‘자연 헤지’ 전략 유지를 통해 노후자금을 보호해야 한다는 입장을 고수하고 있습니다.

 

 

 

 

외화 채권 발행 가능성: 달러 조달 방안 검토

외환당국은 국민연금이 해외 투자를 위해 필요한 달러를 외환시장에서 매입하는 대신, 외화 표시 채권을 발행하여 조달하는 방안도 검토하고 있습니다. 이는 외환시장에 미치는 충격을 줄이는 효과를 기대할 수 있습니다. 캐나다연금투자위원회(CPPIB)의 사례를 참고하여, 외화채 발행을 통해 레버리지 효과를 얻고 수익률을 높이는 전략을 모색하고 있습니다. 하지만 국민연금 내부에서는 외화채 발행에 대한 반대 의견도 존재하며, 국가 부채 논쟁, 채권단 간섭 등의 문제점을 우려하고 있습니다.

 

 

 

 

국민연금의 반대 이유: 구조적 요인 및 시장 규모

국민연금은 환율 상승의 원인이 재정 확대, 국채 발행 증가, 잠재성장률 하락, 한·미 금리 차 등 구조적인 요인에 기인한다고 보고 있습니다. 따라서, 이러한 구조적 문제가 해결되지 않는 한 원화 약세가 장기화될 수 있으며, 달러 자산 보유가 기금 보호에 유리하다는 판단입니다. 또한, 국민연금의 환헤지 물량을 소화하기에 국내 외환시장 규모가 작다는 점도 상시적 환헤지 부활에 반대하는 현실적인 이유로 작용하고 있습니다.

 

 

 

 

정부의 입장: 외환시장 안정 및 국민 경제 보호

기획재정부와 한국은행은 ‘환율 안정 4자 협의체’를 통해 외환시장 안정을 위한 국민연금의 역할을 강조하고 있습니다. 구윤철 부총리 겸 기재부 장관은 해외 투자가 단기간에 집중되어 환율 급등으로 이어질 경우, 물가 상승과 구매력 약화에 따른 실질소득 저하 등 국민 경제에 미치는 부정적 영향을 고려해야 한다고 언급했습니다. 이창용 한은 총재 또한 국민들의 노후 자산 보호를 위해 환헤지 등을 통해 수익성을 확보할 필요가 있다고 강조하며, 외환시장 안정과 국민연금의 역할에 대한 중요성을 피력했습니다.

 

 

 

 

핵심만 콕!

고환율 시대, 국민연금의 환헤지 재개 여부를 두고 외환당국과 국민연금 간의 팽팽한 줄다리기가 벌어지고 있습니다. 외환시장 안정과 국민 노후 자금 보호라는 두 가지 목표 사이에서, 어떤 해법을 찾을지 귀추가 주목됩니다.

 

 

 

 

자주 묻는 질문

Q.상시적 환헤지란 무엇인가요?

A.상시적 환헤지는 환율 변동에 대응하기 위해 해외 투자 자산의 일정 부분을 지속적으로 헤지하는 전략을 의미합니다. 환율 변동에 따른 손실을 줄이고, 자산 가치를 안정적으로 유지하는 것을 목표로 합니다.

 

Q.국민연금이 환헤지를 중단한 이유는 무엇인가요?

A.국민연금은 장기·분산 투자를 통해 환변동을 자연스럽게 흡수하는 ‘자연 헤지’ 전략이 수익률에 더 도움이 된다고 판단하여 2014년 해외 주식, 2017년 해외 채권에 대한 환헤지를 중단했습니다.

 

Q.외화 채권 발행은 무엇을 의미하나요?

A.외화 채권 발행은 국민연금이 해외 투자를 위한 달러를 조달하기 위해 외화로 표시된 채권을 발행하는 것을 의미합니다. 외환시장에서 달러를 매입하는 대신, 채권 발행을 통해 달러를 확보하여 환율에 미치는 영향을 줄이려는 시도입니다.